核心觀點(diǎn)：近期在行業(yè)困境及經(jīng)營(yíng)虧損中螺紋鋼減量突出，短期需求不振前提下螺紋鋼供需改善恐怕還需依托于供應(yīng)端收縮。但中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好預(yù)期下，需求若是出現(xiàn)改善，當(dāng)前偏低的供應(yīng)水平或許會(huì)導(dǎo)致新型供需錯(cuò)配。具體還需關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)情況，在動(dòng)態(tài)平衡中持續(xù)探索供需均衡點(diǎn)。

   一、產(chǎn)業(yè)平衡中供應(yīng)端將成優(yōu)化重點(diǎn)

   在今年上半年國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)水平恢復(fù)緩慢，且受疫情反復(fù)以及海外經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，市場(chǎng)情緒不斷下挫之際，螺紋產(chǎn)量的相對(duì)高位以及庫(kù)存去化緩慢使得建材供需逐漸出現(xiàn)錯(cuò)配，最終螺紋鋼乃至整體鋼材價(jià)格出現(xiàn)崩盤，國(guó)內(nèi)鋼廠面臨大規(guī)模虧損。出于對(duì)自身利益以及整個(gè)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的考慮，未有明確減產(chǎn)行政命令出臺(tái)，各大鋼廠便紛紛開始減產(chǎn)。從6月下旬開始，螺紋鋼產(chǎn)量便呈現(xiàn)斷崖式下降，到本周，螺紋鋼產(chǎn)量已創(chuàng)歷史新低，137樣本口徑周產(chǎn)量230.29萬噸，達(dá)到近7年的最低值。而大樣本口徑產(chǎn)量數(shù)據(jù)也為統(tǒng)計(jì)以來最低點(diǎn)。

   由于當(dāng)前正處消費(fèi)淡季，即便基建地產(chǎn)方面有所發(fā)力，短期在高溫多雨以及疫情反復(fù)的制約下，螺紋鋼下游需求回升的空間也實(shí)在有限。況且鋼廠營(yíng)收情況也極為慘淡，從Mysteel調(diào)研的數(shù)據(jù)來看，超過9成的鋼廠處于虧損狀態(tài)，環(huán)比上月虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。盡管從鋼聯(lián)測(cè)算出的利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，短流程鋼廠利潤(rùn)水平存在修復(fù)跡象，但這主要還是得益于廢鋼近期價(jià)格大跌。而收廢基地在廢鋼連日下跌的行情下收貨積極性大減，市場(chǎng)上廢鋼資供應(yīng)出現(xiàn)收縮，鋼廠無廢可收。再加上短流程鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量本就不高，利潤(rùn)的修復(fù)對(duì)整體供應(yīng)影響不大。從寶鋼副總近日的訪談中也可以看出，鋼鐵行業(yè)在7、8月份將持續(xù)面臨極大的挑戰(zhàn)。近1、2個(gè)月內(nèi)，在需求端難有明顯改善的局面下，行業(yè)內(nèi)部針對(duì)供應(yīng)層面的調(diào)整或?qū)⒊蔀橹髁鳌？梢灶A(yù)期，短時(shí)間內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量很難出現(xiàn)較大增量。

   二、需求恢復(fù)下螺紋鋼供需或?qū)㈠e(cuò)配

   然而，螺紋鋼保持低量甚至減量生產(chǎn)短時(shí)間內(nèi)確實(shí)能夠緩慢優(yōu)化當(dāng)前市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)，但在未來需求逐步恢復(fù)以后，長(zhǎng)時(shí)間偏低的螺紋鋼生產(chǎn)節(jié)奏能否滿足彼時(shí)的消費(fèi)水平？到時(shí)是否會(huì)出現(xiàn)將當(dāng)前供需結(jié)構(gòu)倒置的情形，這點(diǎn)還需要時(shí)間去印證。

   上周，李克強(qiáng)總理介紹中國(guó)經(jīng)濟(jì)形式時(shí)提及，在面臨新一輪超預(yù)期因素沖擊下，二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。并且將持續(xù)通過“精準(zhǔn)有力又合理適度”的宏觀政策，爭(zhēng)取全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到較好水平。從中不難可以看出，下半年基建、房地產(chǎn)這些作為能夠?qū)?guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出有效貢獻(xiàn)的行業(yè)，在未來全國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中對(duì)比上半年存在較好的增長(zhǎng)空間。且從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，6月份基建、房地產(chǎn)方面各項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比均出現(xiàn)較高增長(zhǎng)，并且在6月底，專項(xiàng)債已經(jīng)基本發(fā)行完畢，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也調(diào)增信貸額度以及金融債券來保障基建項(xiàng)目資金來源。經(jīng)過測(cè)算，在今年螺紋鋼分別減產(chǎn)1700萬噸以及2684萬噸的水平下，若是2022年消費(fèi)量有望恢復(fù)至去年水平，在熬過7、8月份，主要影響施工的不利因素消除，迎來施工旺季之時(shí)，若是鋼廠持續(xù)保持這樣的減產(chǎn)降庫(kù)節(jié)奏，新一輪的供需錯(cuò)配或?qū)l(fā)生。

   總而言之，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)需要保持信心，但也要實(shí)事求是。后續(xù)一段時(shí)間的艱難時(shí)光中在保障自身經(jīng)營(yíng)的前提下，各位鋼廠同仁還需時(shí)刻關(guān)注行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，探索出新形勢(shì)下的動(dòng)態(tài)供需均衡點(diǎn)。